血液制品行业监管严格。血液制品原料是人血浆，存在传播血源性疾病的风险，行业受到国家严格监管。2004年监管部门开始对单采血浆站进行重点整治，全行业采浆量快速下滑，导致之后几年以人血白蛋白为代表的血液制品供应严重短缺。中文版深度报告现已出版。
血液制品行业将维持高景气度。我国供浆人群主体为中西部经济落后地区的农村贫民，随着其生活条件改善和国家惠农政策不断出台，有效供浆队伍流失严重，加上行业标准提高和监管不断加强，我们预计3—5年内原料血浆供应将持续偏紧，血液制品价格也将维持高位。我们对该板块给予优于大市评级。
行业集中度提高。血液制品行业集中度不断提高既是行业发展的规律，也是主管部门监管的需要。在政策引导下，血浆资源已向排名靠前的企业集中，龙头企业获得更大的发展机遇。
推荐股票。我们推荐华兰生物(002007.SZ/人民币34.50)，公司原料血浆资源相对丰富，血浆综合利用度较高，在保持国内血液制品行业龙头地位同时，又成功进入快速发展的疫苗领域。我们按照09年28倍市盈率，给予目标价39.20元，首次评级为优于大市。我们推荐天坛生物(600161.SS/人民币13.09)，公司受益于国家计划免疫扩容，并购成都蓉生将大幅提高公司在血液制品行业竞争实力，作为中生集团整体上市平台，具有长期投资价值。我们按照09年增发后35倍市盈率，给予目标价15.40元，首次评级为优于大市。 |
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