农行一旦改制成功，按照其他三大国有商业银行上市前引进战投的情况看，农行在招股时其注册资本和实收资本将超过招股时的工商银行，如果IPO规模与工行相当，农行则会成为中国实收资本最大的国有商业银行。
中国人常说，“笑在最后，笑得最好”。中国农业银行的股改作为大型国有商业银行改革的收官之战，他们笑在了最后，也笑得最好。
财政部和汇金共向农行注资2600亿元，这个数字仅次于招股时的工商银行(601398)（2865亿），而高于招股时的建设银行(601939)（2247亿）和中国银行(601988)（2179亿）。不过其注资额度仍远低于此前“汇金或注资400亿美元”的市场预期。农行一旦改制成功，按照其他三大国有商业银行上市前引进战投的情况看，农行在招股时其注册资本和实收资本将超过招股时的工商银行，如果IPO规模与工行相当，农行则会成为中国实收资本最大的国有商业银行。
在交通银行和上述四大国有商业银行中，仅有农行尚未上市，日前，国务院批准了其股改方案，按照农行副行长潘功胜的说法，农行股改的准备工作比其他国有商业银行都充分，农行股改上市的周期可能比任何一家国有商业银行都快。潘功胜表示，在2009年下半年农行可以完成上市的技术性工作，上市会选择最佳时机，在上海或香港分别上市。目前，是否引进战略投资者尚在研究，潘个人倾向于引进海外战略投资者。
农行注资和不良贷款处置与工行最相似，不同之处在于农行在决策和执行层面设置了服务“三农”（农民、农业和农村）的相关机构。
最大实收资本银行将诞生
最后改制的农业银行在未来用一年多时间上市成功后，或将取代工行成为中国最大的实收资本银行。
此前，建行、中行在股改上市前分别得到汇金注资225亿美元，建行和中行在上市前注册成立股份公司时注册资本均为225亿美元（或等值当时人民币，下同）。
工行得到汇金150亿美元和财政部等值150亿美元的人民币注资，注册资本为300亿美元（2480亿人民币）。
农行得到汇金1300亿元人民币等值美元注资，得到财政部1300亿元人民币注资，按当前汇率计算汇金注资约为190亿美元，加上财政部注资合计380亿美元。
如果美元兑人民币汇率无大幅度波动，农行在年内成立股份公司的注册资本和实收资本将高达2600亿元人民币，或380亿美元。
在农行招股之际，农行的实收资本和注册资本将会是四大国有商业银行中最高的，按照另三大国有商业银行IPO规模，农行可能会超过工行。工行在成立股份制公司之际，其注册资本为2480亿元，财政部和汇金各占一半股份，招股时，其注册资本变为2865亿元。《华夏时报》记者发现，与股改招股时的工行相比，农行的注册资本和实收资本目前仅差265亿元，一旦农行改制成功，极有可能超过工行成为中国最大实收资本银行。
农行之所以笑在了最后，另一个外在的原因是人民币兑美元大幅度升值造成。2005年4月，汇金向工行注资150亿美元，1美元约兑8.533元人民币，现在1美元只能兑换大约6.83元人民币。
换言之，如果农行跟工行同时进行股改，农行得到汇金的注资也是150亿美元左右。
注资缩水解密
商业银行上市最起码的一个要求是，资本充足率要高于8%，而农行有8000亿不良贷款要剥离，于是，专家和媒体预计，农行股改的成本高达1000亿美元，保守估计汇金和财政部需要各注资400亿美元，共计800亿美元，而实际注资尚不到一半，这是为何？
10月22日，在农行总部召开的新闻发布会上，潘功胜的一番话对此予以了揭秘。
一般来说，提高资本充足率的途径有减少风险资产、补充资本金，然而，银行还可以发行次级债（并非所谓美国次债）补充资本金。
农业银行选择了第三条道路补充资本金，用以提供资本充足率。据潘功胜介绍，农行的次级债方案已经做好，正在和监管部门沟通，发行时间会在今年年底或者在明年的第一季度。农行向监管部门申请的规模会比较大一点，以分期发行的方式。
农行发行第一笔次级债规模大约为200亿人民币。照此推算，农行至少要发行10次。
潘功胜介绍，财务重组后，农行主要经营指标将与此前几家股改的银行差别不大，主要指标为：资本充足率8%以上，核心资本充足率约8%，不良贷款率约4%左右，资产回报率（ROA）约1%，拨备覆盖率超过80%，成本收入比40%左右。
目前，按照监管部门对于国有银行股改上市的普遍要求是：核心资本充足率达到4%以上、资本充足率要达到8%以上、总资产回报率不低于0.6%、净资产回报率不低于11%、不良贷款率不超过5%、成本收入比不超过45%、拨备覆盖率不低于60%。
创新不良贷款处置
与其他三大国有商业银行股改时剥离不良贷款有很大的不同，其他三大国有商业银行把大部分不良资产剥离给了资产管理公司，而农行则不会向资产管理公司剥离不良贷款。
潘功胜介绍说，农行对不良贷款剥离采用工行损失类贷款的模式。工行股改时，对损失类贷款的处置方式是：把2000多亿元损失类贷款放进工行和财政部建立的一个共同账户之中，以工行的所得税、财政部的股东分红等方式来核销，而4077亿元可疑类贷款则剥离给了华融资产管理公司。
另据潘功胜透露，农行与财政部将共同建立一个共管基金。共管基金偿还资金的来源，大概包括财政部作为农行大股东产生的分红、农行的所得税、不良资产处置回收的现金以及国有股本增值、出卖股权产生的收入等。据农行测算，共管基金的偿还需要十几年的时间。
农行之所以自己清收不良贷款，而不剥离给资产管理公司，主要是由农业银行不良资产的构成特点决定的。农行的不良贷款特点是“笔数多，单笔数额小，分布的区域广”，鉴于此，不良贷款剥离给资产管理公司非最佳选择，无论是处置效果还是成本。“剥离管理公司也会回过头来委托银行帮其清收。”
因此，财政部决定委托农业银行来处置。农业银行内部形成一个专门的机构，由专门的人员来处置这部分不良资产。农行已经建立了良好的监督和约束机制，在农行内部形成了一套单独的机构和人员处置不良资产，也形成了一套比较完整的制度体系和一个技术支持的平台。潘功胜表示，农行会保证不良资产回收的最大化。
详解引进战投
自从中资银行引进海外战略投资者后，便有人反对引进海外战投，而银行管理当局则坚持引进海外战投。对此问题，潘功胜本人持什么态度呢？
曾任工行董秘的潘功胜表示，此前的争论不是围绕农业银行主体进行的。农行内部正在研究引进战投的问题：要不要引进？引进什么样的战投？引进国内的还是国外的？
潘功胜认为，国有商业银行引进海外战投的目的有二，第一保证国有商业银行改革的成功；第二希望引进战略投资者得到适当技术转让。
5年前，中国的国有商业银行选择的改革路径是重组、上市。“到哪儿上市？当时国内A股市场非常差，大家选择到境外上市。当时美国的资本市场存在着上市成本和运行资本非常高的问题，大家自然选择香港。5年前，国有商业银行被媒体描绘得很差，境外投资者对中国商业银行知之甚少，并且评价基本上都是负面的。在这个时候我们要出去卖股票怎么办？很简单的办法，我们找个亲戚，这个亲戚投资我们，在境外有一个很好的声誉，别人看他买中国的股票，起码IPO不会死掉，有助于提高IPO发行成功，有助于保证IPO的发行价格，我觉得境外上市的几家国有商业银行，在上市前引进战略投资者，第一个目的是完全达到了。”
第二个问题是引进技术。潘功胜说：“当时引进战略投资者时，大家有一个很朴素的想法，风险管理、产品创新等很多方面我们不懂，所以我们希望通过技术转让学点东西，现在两三年过去了，大家看学到了没有，是不是学到很多，我觉得第一是学到了。至于说每家银行学到多少，不同银行是不一样的。像夫妻双方结婚，之后是不是幸福是很难说的。
引进战略投资者道理是一样的。我觉得工商银行和高盛之间的合作是比较成功的。高盛给工商银行提供技术支持的时候是诚心诚意的，我当时负责战略合作，在公司治理方面，在风险管理方面，包括资金交易方面、投资银行方面，给工商银行提供很多的技术支持。”
显然，潘功胜力主农行引进海外战投，不过，他坦言：“目前，全球金融市场剧烈动荡的大环境下，实事求是地说，找到合格的境外战略投资者也不是非常容易的事情。”
链 接
国有商业银行股改大事记
建设银行：
2004年1月6日，国务院决定在建行和中行实施股份制改造试点，其核心是要办成真正的商业银行。
2004年7月26日，建行内部进行了一场静悄悄的人事改革，3万员工分流，5000机构撤并。
2004年9月，建行进行股份制改革，由汇金公司、中国建投、宝钢集团、国家电网和长江电力共同发起设立股份公司，注册资本为1942.3025亿元。
2005年1月19日，时任中国银监会副主席的唐双宁说，中国建设银行股份制改革试点已取得阶段性成果。中行和建行要按照成熟一个上市一个的原则，争取适当时机在境内外资本市场上市。
2005年3月17日，张恩照辞去建行董事长职务。3月25日，临时股东大会和董事会会议经过审议，由郭树清接任中国建设银行股份有限公司董事、董事长职务。
2005年10月27日，建行以每股2.35港元的价格在香港联交所正式挂牌上市，募集资金725.5亿元人民币，成为国有商业银行中首家上市的银行。
2007年9月25日，在H股上市近两年后，回归A股，三大国有商业银行A股会师。
工商银行：
2005年4月21日，中央汇金注资工行150亿美元。
2005年6月，央行牵头主持工行4590亿元可疑类贷款招标会在北京举行。27日，长城、信达、东方、华融四家资产管理公司与工行签订了《可疑类信贷资产转让协议》。月末，工行的财务重组宣告完成。2005年10月28日，中国工商银行股份有限公司成立。
2006年10月27日，工行成为首只“A+H”同步上市的股票，同时也成就了全球最大规模的IPO：全球历来集资额最多新股，达1487亿元；工商银行也成为了A股有史以来市值最大的股份公司。
中国银行：
2004年1月，国务院通过中央汇金向中行注资225亿美元，以股份制为目标，通过财务重组、改造公司治理结构、资本市场上市，对国有商业银行的运行机制、股权结构进行彻底改造，实现绩效最大化，支持中行进行股改。
2004年6月，中行剥离和核销不良贷款2544亿元。
2004年8月26日，中行改组为股份有限公司，按照建立现代金融企业制度的要求，建立了现代公司治理结构的基本框架。
2006年6月1日，中国银行H股上市，成为当日港股一道“亮丽风景”。几天后，中行旋即启动A股融资计划。
2006年7月5日，中行回归A股，拉开境外上市企业回归A股的大幕。 |
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